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Iliad : l'offre publique de rachat d'actions fait carton plein

Mi-novembre, en même temps que les résultats de son troisième trimestre, Iliad avait annoncé une offre de rachat d'actions financée par une augmentation de capital avec Xavier Niel en caution.

La première étape est terminée, avec plus de demandes que le maximum qui était prévu. Pour rappel, cette OPRA « offrait aux actionnaires la possibilité d’un rachat au prix unitaire de 120 euros de leurs actions Iliad dans la limite de 11 666 666 actions ».

15 239 719 actions ayant été présentées dans les délais, « il a été procédé à une réduction proportionnelle des demandes de rachat ». Cette phase sera ouverte à l'ensemble des actionnaires d'Iliad, là encore pour 120 euros l'action, Xavier Niel complétant si besoin pour arriver à boucler intégralement ce rachat.

Mécaniquement, la participation du patron de Free augmentera dans cette opération, mais dépendra du nombre d'actionnaires participant au rachat des actions. Depuis l'annonce de cette opération en novembre, le cours de l'action d'Iliad est passé de 95 à plus de 120 euros.

23 commentaires
Avatar de dapoussin INpactien
Avatar de dapoussindapoussin- 17/01/20 à 10:02:01

"Une offre de rachat d'actions financée par une augmentation de capitale"
Ou comment faire monter le cours artificiellement... Déjà que je ne suis pas fan des OPRA, car cela implique que la société en question n'a pas mieux à faire avec son cash (comme investir et développer son business par exemple), mais là en plus la boite s'endette pour racheter ses propres actions. C'est une attitude scandaleuse de la part de Niel !

Avatar de Alain EtCo INpactien
Avatar de Alain EtCoAlain EtCo- 17/01/20 à 10:27:14

Une OPRA est une Offre Publique de Rachat d'Action. 

Ca n'implique pas forcement une augmentation du capital pour la financer. 

Le cours monte forcement lors d'une OPRA, ce n'est pas vraiment artificiel, mais mécanique...

Une société fait bien ce qu'elle veut avec son cash... Par contre si tu est actionnaire, tu pourras éventuellement leur dire ce que tu souhaite qu'ils fassent....

Il me semble plutot que c'est tout benef pour Iliad. ils souhaitent certainement faire sortir certains actionnaires et en renforcer d'autre. Pou leur permettre d'avoir les coudées un peu plus franche concernant leurs investissements futures ? 
 

Avatar de gaten INpactien
Avatar de gatengaten- 17/01/20 à 10:49:12

À moins d'être très bien renseigné sur le fonctionnement des entreprises cotées, difficile d'avoir un avis éclairé !

Avatar de soupêtte Abonné
Avatar de soupêttesoupêtte- 17/01/20 à 14:32:49

gaten a écrit :

À moins d'être très bien renseigné sur le fonctionnement des entreprises cotées, difficile d'avoir un avis éclairé !

+1, j'ai du mal à saisir l'intérêt là comme ça. Si quelqu'un a des infos ?

Édité par soupêtte le 17/01/2020 à 14:33
Avatar de fred42 INpactien
Avatar de fred42fred42- 17/01/20 à 16:51:03

Non, il n'y a pas endettement d'Iliad mais une augmentation de capital. C'est encore plus étrange.

Vu les taux d'emprunt actuels, emprunter aurait été une bonne chose pour les actionnaires parce que le coût aurait été inférieur à ce que rapporterait la diminution du nombre d'actions (à condition que le cours d'achat soit raisonnable).

Mais, là, il y a une augmentation de capital d'un nombre d'actions identique au nombre d'actions rachetées et annulées. On aura donc autant d'actions avant qu'après, mais pas détenues par les mêmes personnes.

Le rachat se fait à un cours bien plus haut que le cours de l'action au moment où cette opération a été annoncée.

L'opération a eu pour premier effet de faire remonter le cours de l'action, aussi bien pour ceux qui les vendent lors de cette opération que ceux qui les gardent.

Le second effet est que X. Niel va augmenter le pourcentage d'actions qu'il détient (directement ou par sa holding) parce que tous les actionnaires qui ne vendent pas leurs actions à cette offre ne participeront pas forcément à l'augmentation de capital.

Avatar de Orshak INpactien
Avatar de OrshakOrshak- 17/01/20 à 16:57:19

Les deux premiers intérêts majeurs de ce genre d'opérations sont assez simples :

  • renforcement du pouvoir de certains actionnaires (ici, entre autres, Xavier Niel et qq historiques de Free) ET reduction de l'exposition à des opérations "hostiles" d'entrée au capital/prise de contrôle (moins tu as d'actionnaires, plus l'entreprise possède de ses propres actions, plus il est difficile d'en prendre le contrôle).

  • limitation de la "volatilité" du cours de l'action, ce qui permet d'être moins sensible aux fluctuations du marché, et accessoirement, par là même, souvent négocier des lignes de crédit plus avantageuses.

Rien de nouveau pour Free accessoirement, sauf erreur, ce n'est pas la première fois qu'ils font ça. Ils ont tendance à avoir des actionnaires qui "réalisent" leurs actions quand le cours est haut, et à ce que Free (et/ou eux même) rachètent des actions quand le cours est "bas" (comme il l'était avant l'annonce).

C'est tout bénèf pour tout le monde en fait.

Et à un moment, même pour les actionnaires, tu préfères qu'ils rachètent des parts avec le Cash, plutôt que le claquer bêtement ou le payer en taxes/impôts.
Vu qu'au final, avec le rachat d'actions, la valeur faciale de leurs parts restantes augmente mécaniquement.

Il y a sûrement d'autres raisons, mais celles là me paraissent déjà pas mal intéressantes non ? :)

Avatar de brazomyna INpactien
Avatar de brazomynabrazomyna- 17/01/20 à 18:35:45

un 'franc succès' de rachat à 120 signifie que les investisseurs parient sur le fait que ça constitue son point haut à court et moyen terme, ce qui n'est pas vraiment un si bon présage pour le futur d'iliad.

Si les investisseurs avaient confiance dans l'avenir d'iliad, ils les auraient gardées. Pas refourguées.

Avatar de fred42 INpactien
Avatar de fred42fred42- 17/01/20 à 19:39:03

Orshak a écrit :

Et à un moment, même pour les actionnaires, tu préfères qu'ils rachètent des parts avec le Cash, plutôt que le claquer bêtement ou le payer en taxes/impôts.
Vu qu'au final, avec le rachat d'actions, la valeur faciale de leurs parts restantes augmente mécaniquement.

Comme ici, le financement du rachat se fait par augmentation du capital avec émission d'actions au même prix que les actions rachetées et pas avec le cash, la valeur faciale des parts restante ne bouge pas : on a autant d'actions avant qu'après mais pas dans les mêmes mains.

brazomyna a écrit :

un 'franc succès' de rachat à 120 signifie que les investisseurs parient sur le fait que ça constitue son point haut à court et moyen terme, ce qui n'est pas vraiment un si bon présage pour le futur d'iliad.

Si les investisseurs avaient confiance dans l'avenir d'iliad, ils les auraient gardées. Pas refourguées.

Pour ceux qui vendent, tu as raison, mais ceux qui ont souscrit à l'augmentation de capital au même prix que ceux qui vendent, tu dis quoi ? Ces derniers pensent que le cours de 120 € est un bon cours d'achat. Ils sont donc confiants dans l'avenir d'Iliad. Et X. Niel est de ceux-là puisqu'il garantit l'augmentation du capital. Ils
doit avoir de bonnes informations sur ce que peut -être cet avenir, non ?

En fait, que ce soit une OPRA, une OPA ou un achat/vente en bourse ou hors bourse, il y a quelqu'un qui pense que c'est un bon cours pour vendre et un autre que c'est un bon cours pour acheter.

Avatar de Patch INpactien
Avatar de PatchPatch- 17/01/20 à 20:01:01

fred42 a écrit :

En fait, que ce soit une OPRA, une OPA ou un achat/vente en bourse ou hors bourse, il y a quelqu'un qui pense que c'est un bon cours pour vendre et un autre que c'est un bon cours pour acheter.

Ou qu'il préfère laisser un doigt plutôt que le bras.

Avatar de fred42 INpactien
Avatar de fred42fred42- 17/01/20 à 20:18:36

Ce que tu dis est une des raisons pour lesquelles on peut penser que c'est un bon cours pour vendre : vendre avant de perdre beaucoup. (édit ; et oui, parfois on vent à perte en bourse)

Mais tu commentes la partie la moins intéressante de ma réponse.

Remarque : je n'ai aucune opinion sur la valeur du groupe Iliad, je ne sais donc pas qui a raison ou tort sur cette affaire. La partie que tu as commenté voulait juste rappeler que lors d'un achat/vente d'action, il y a un point de rencontre entre un vendeur et un acheteur à qui le prix convient, peut-être pour des raisons différentes.

Édité par fred42 le 17/01/2020 à 20:19
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