Télécom : « Iliad est le seul acheteur et le temps joue contre Bouygues »

Maintenant ou jamais ?

Le rachat de SFR par Altice/Numericable étant acté (sauf surprise), les rumeurs se sont tout naturellement déplacées vers Bouygues et Free, les désormais deux petits poucets du secteur télécom. Chacun y va ainsi de ses projections et commentaires. Or pour les analystes de la Société Générale, l'acquisition de Bouygues par Iliad est on ne peut plus crédible.

Iliad logoBouygues Télécom

Une fusion ou un statu quo

Le marché des réseaux fixes et mobiles en France tend-il vers un secteur à trois plutôt qu'à quatre ? C'est le souhait de bien des entreprises et même du gouvernement. Mais pour qu'un tel scénario puisse avoir lieu, il n'y a désormais plus qu'une seule et unique possibilité : que Bouygues Telecom et Free fusionnent. Orange, du fait de son historique et de son importance ne peut croquer aucun des deux opérateurs. Quant au nouveau duo SFR/Numericable, mettre la main sur Bouygues ou Free parait inconcevable tant cela fragiliserait l'autre opérateur non racheté.

 

À moins d'un statu quo, ce qui est tout à fait possible, ou que Bouygues cède sa filiale télécom à un groupe étranger, un rapprochement avec le groupe Iliad parait donc être le scénario le plus crédible. C'est en tout cas l'avis des analystes de la Société Générale, qui estiment non seulement qu'une telle fusion ne présenterait pas de risques réglementaires, mais surtout que ce rapprochement parait désormais inéluctable.

« Martin Bouygues n'a guère d'autre choix »

 

« Nous restons confiants quant à la capacité d'Iliad à négocier de bonnes conditions pour cette éventuelle transaction. En effet, nous estimons qu'Iliad est le seul acheteur et que le temps joue contre Bouygues. » Un avis tranché mais qui n'est pas étonnant, sachant que la même banque avait indiqué il y a quelques jours que du fait de la forte concurrence sur les prix, « Martin Bouygues n'a guère d'autre choix que de négocier une cession ou une fusion de Bouygues Telecom avec Iliad ».

 

Depuis la victoire d'Altice la semaine passée, les rumeurs se tournent toutes vers les troisième et quatrième opérateurs mobiles. Le Parisien indiquait même que Bouygues demandait au moins 8 milliards d'euros pour sa filiale télécom, tandis qu'Iliad ne pouvait offrir que 5 milliards d'euros (notre article). Des informations qui n'ont rien d'officielles bien entendu, mais qui n'ont pas empêché Les Échos de préciser comment étaient calculés ces 5 milliards proposés par Free, à savoir : 1,8 milliard pour le réseau et des fréquences à l'instar de leur accord précédent en cas de victoire de Bouygues pour le rachat de SFR, plus 1,5 milliard d’euros pour ses 13 millions de clients mobiles et fixes (soit environ 120 euros par abonné) et enfin 1,7 milliard supplémentaire en guise de synergies résultant de la fusion du nouvel ensemble.

Trop cher mon fils

Pour les analystes de la Société Générale, il est effectivement difficile de croire que Free pourra aller jusqu'aux huit milliards d'euros demandés. Non seulement cela multiplierait trop fortement sa dette par rapport à ses gains, mais surtout, une telle somme d'argent pourrait être bien plus utile ailleurs. « Nous pensons qu'il pourrait être plus intéressant pour Iliad de déployer son propre réseau mobile » précise ainsi la société, sachant que détenir un réseau 3G et 4G national impliquerait près de 2 milliards d'euros d'investissement.

 

Pour qu'un tel mariage ait bien lieu, il faudrait donc que Bouygues revoie à la baisse ses ambitions, ou que Free trouve des partenaires afin de pouvoir accroître son offre. S'il est vrai que déployer lui-même son réseau sera bien moins dispendieux, cela sera aussi beaucoup plus lent, il disposera de moins de fréquences et son nombre de clients sera bien plus faible. De quoi réfléchir sérieusement à une telle opération qui ferait de Free un opérateur d'un niveau quasi égal à SFR/NC et Orange.

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